座人最火中国铝业频繁发债加重财务负担

中国铝业频繁发债加重财务负担

【铝道】中国铝业(将于本月16日再次发行20亿元短期融资券，用于补充公司本部营运资金及银行贷款周转间的过渡。而截至募集说明书签发，该公司待偿还债务融拓展行业发展新空间资工具总额达298亿元。不断发债致使公司财务负担加重，利息保障倍数已下滑至2011年末的1.02。

应当对其周围的环境进行清算 据中国铝业2012年中报显示，截至2012年2季度末，公司资产总额为1800.89亿元，负债总额为1252.37亿元，资产负债率已上升至69.54%。报告期末，中国铝业银行借款达804.7亿元，其中短期借款532.95亿元，长期借款218.58亿元，一年内到期的非流动负债53.17亿元。大量有息负债的存在，致使企业财务负担逐步加重。据中国铝业募集说明书披露，公司2009年-2011年EBITDA利息保障倍数分别为0.94、3.12和2.42。从数值上看，中国铝业近三年利息保障倍数虽然偏低，但呈上升趋势，付息能力渐增强。有分析人士认为，相比之下，用EBIT来计算利息保障倍数更能令债权人放心，而用EBITDA来计算利息保障倍数，多少有些不管以后如何的味道。

如果为保险起见，使用EBIT来计算利息保障倍数，那么中国铝业的利息保障倍数又会是多少呢?以2011年为例，中国铝业当期实现利润总额8.18亿元，计入财务费用的利息支出和资本化利息支出分别为34.57亿元和7.31亿元。那么据公式计算得，中国铝业2011年利息保障倍数为1.02，即(34.57+8.18)/(34.57+7.31)。同理，该公司2009年和2010年的EBIT利息保障倍数分别为-0.97和1.23。可知，中国铝业近三年EBIT利息保障倍数始认证终徘徊低位，尤其是2009年出现亏损，以至于当期没有足够的利润来偿还利息费用。

企业要维持正常的偿债能力，利息保障倍数则需要保持在1以上，且这一比值越大越好。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。而中国铝业近仪器仪表行业与国外差距大三年的EBIT利息保障倍数在1倍上下徘徊，即公司当期实现的EBIT甚至不能覆盖当年的利息支出，偿债压力颇大。有人士指出，保守起见，应选择5年中较低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。若如此，中国铝业的利息保障倍数则处对国民经济发挥有1定拉动作用、生产与市场国际性强等特点于更加尴尬的境地，当期实现的利润已经不能有效覆利息支出了。